Hidratado menos vantajoso que o açúcar de NY em dezembro
07-01-2026
Arbitragem em dezembro se mostrou 3,9 pontos porcentuais menores do que a vista em novembro em função dos ganhos do açúcar em NY; Relação de preços entre o hidratado no mercado físico e o açúcar bruto de Nova York recuou de +25,43% em novembro para +21,51% em dezembro com ganhos de 5% nos preços do açúcar bruto em Nova York em meio a avanços de 1,82% nos preços do etanol no mercado físico quando convertidos em centavos de dólar por libra-peso; Em janeiro a expectativa é de forte queda na arbitragem positiva para o etanol
Por: Mauricio Muruci
O mês de dezembro foi um período marcado pela leve redução da arbitragem positiva do etanol hidratado negociado no mercado físico contra o açúcar bruto de Nova York, com base na primeira tela Março/26 que ainda é a posição driver para o açúcar. Este, teve alta média de 1,82% no mês que, quando colocados dentro da usina, na modalidade PVU e acrescentados dos prêmios de exportação, passou para uma vantagem de 5,09%.
A SAFRAS & Mercado alerta que ao longo de dezembro, o basis para exportação de VHP via porto de Santos, passou de US$/cents -0,33 na primeira quinzena para a faixa de US$/cents -0,12 na segunda metade de dezembro. Este fortalecimento do basis de 63% entre a primeira e a segunda metade de dezembro foi determinante para que os preços médios do açúcar bruto em Nova York saíssem do nível de alta na margem de 1,82% da tela de Nova York para o nível de 5,09% quando colocado na modalidade PVU.
Na outra ponta até tivemos um etanol hidratado claramente forte no mercado físico, com seus preços em reais por litro apresentando ganhos de 3,85% entre novembro e dezembro. Porém, quando convertidos pelo dólar para chegar ao equivalente a centavos de dólar por libra-peso, nos deparamos com uma taxa de câmbio no Brasil com desvalorização de 2,15%, o que acabou influenciando negativamente os preços do etanol quando passados de reais por litro para centavos de dólar por libra-peso, onde os ganhos de 3,85% resultaram em um avanço de apenas 1,82%.
Estes ganhos de 1,82% dos preços do etanol no mercado físico, dentro da usina e em centavos de dólar por libra-peso se mostraram muito fracos quando comparamos com os avanços do açúcar dentro das usinas que foram de 5,09%. Outro ponto importante foi o papel do Cbios que apresentou mais um movimento de desvalorização no curto prazo, saindo da média de R$ 38,00 para R$ 36,00 por contrato, com queda de 2,92%. Enquanto o açúcar teve um impulsionamento por parte do basis de 63%, entre novembro e dezembro, o etanol no mercado físico teve uma influência negativa por parte do Cbios de quase 3%, o que ajudou muito na redução dos níveis positivos de arbitragem do hidratado contra o açúcar no meso período, de +25,43% para +21,51%.
É claro que o cenário ainda segue muito positivo para o etanol hidratado, porém para janeiro a SAFRAS & Mercado espera mais uma investida de baixa neste padrão de arbitragem positiva para o biocombustível. Primeiro porque o etanol hidratado em reais por litro no mercado físico seguirá em alta, na faixa projetada de 1,44%, saindo de R$ 3,58 para R$ 3,63 o litro. Porém o real seguirá se desvalorizando frente ao dólar, com um movimento de queda de 2,80%. Este contrapeso do câmbio transformará os ganhos de 1,44% do hidratado em reais por litro em perdas de 1,37% quando convertidos em centavos de dólar por libra-peso.
Isto tudo levará, nos cálculos da SAFRAS & Mercado, a uma redução nos prêmios de arbitragem do etanol hidratado frente ao açúcar bruto de Nova York da faixa de +21,51% em dezembro para o nível de +9,17% em janeiro. Ajuda muito neste movimento o comportamento do açúcar bruto que terá uma valorização projetada sobre Março/26 em Nova York de 6,23% com a tela saindo de US$/cents 14,87 para o nível de US$/cents 15,80. Há também uma perspectiva de inversão no basis que seguirá o seu caminho de fortalecimento, saindo de US$/cents -0,24 em dezembro para um padrão positivo de US$/cents +0,05 em janeiro. Com isso os avanços da tela Março/25 em Nova York de 6,23% passarão para ganhos de 9,74% quando colocados dentro da usina na modalidade PVU já com o basis de exportação incluído. No mês passado a SAFRAS & Mercado já projetava uma redução nos prêmios do hidratado frente ao açúcar, porém para o nível de +11%.
Fonte: Udop