Prêmios do açúcar sobre o etanol no físico com forte redução - por Mauricio Murici

05-12-2025

Dados de novembro mostraram prêmios do açúcar cristal sobre o etanol recuando de +10% para +0,65% de outubro para novembro; Basicamente houve um forte recuo dos prêmios do açúcar sobre as médias de preços do anidro e hidratado entre outubro e novembro, com os prêmios saindo de +10,32% para +0,65%. Esta forte queda na vantagem do açúcar ocorreu em função da forte desvalorização de 6,72% nos preços do açúcar cristal praticados no mercado físico.

O mês de novembro foi um período de forte redução nos prêmios de arbitragem entre o açúcar cristal e as médias do etanol anidro e hidratado, com todos negociado no mercado físico. Para o açúcar cristal consideramos a referência da saca de 50 kg com até 150 Icumsa em Ribeirão Preto enquanto que, para o etanol anidro e hidratado, consideramos também as realizações com base em Ribeirão Preto, com seus preços convertidos em equivalente reais por saca de 50kg.

Basicamente houve um forte recuo dos prêmios do açúcar sobre as médias de preços do anidro e hidratado entre outubro e novembro, com os prêmios saindo de +10,32% para +0,65%. Esta forte queda na vantagem do açúcar ocorreu em função da intensa desvalorização de 6,72% nos preços do açúcar cristal praticados no mercado físico. A SAFRAS & Mercado alerta que isto ocorreu ao mesmo tempo em que o etanol anidro e hidratado apresentaram ganhos médios de 2,22%, com o anidro avançando 1,78% e o hidratado avançando 2,66%.

Para o mês de dezembro a expectativa da SAFRAS & Mercado é de manutenção da atual relação de preços entre o açúcar e as médias do anidro e hidratado pouco acima da estabilidade. Isto porque de novembro para dezembro os preços do açúcar no mercado físico deverão ter alta de 1,90% ao saírem de R$ 105 para R$ 107 a saca de 50 kg enquanto os preços do etanol hidratado e anidro deverão ter ganhos respectivos de 2,60% e 1,97% que resultarão em uma média de valorização de 2,28%.

Enquanto o açúcar passará de R$ 105 para R$ 107 a saca de 50 kg entre novembro e dezembro os preços do anidro e hidratado, quando convertidos em reais por saca de 50 kg equivalentes, deverão sair de R$ 100 para R$ 102 a saca no caso do anidro e de R$ 107 para R$ 110 a saca no caso do hidratado. Isto se mostra em linha com os fundamentos de curto prazo para o etanol e os de médio prazo para o açúcar.

Isto porque o etanol tem encontrado um apoio na valorização de seus preços em função da proximidade da entressafra de cana que ocorre ao mesmo tempo em que a demanda nas bombas tem se mantido firme, sem sinais de recuos significativos ao longo do segundo semestre do ano. Na outra ponta temos o açúcar cristal no mercado físico que tem se mantido sob baixa demanda desde o início do ano após o reporte de maio do USDA [antecipado sobre o Brasil em abril] mostrar um grande nível de desaceleração na demanda interna pela commodity [mais detalhes sobre a demanda interna de açúcar podem ser vistos em nosso reporte mensal sobre as médias de preço do cristal no mercado físico, também publicado na plataforma].

Além disso, é esperada pela SAFRAS & Mercado até mesmo uma possível reversão de prêmios para diferencial nos cálculos de arbitragem entre o açúcar cristal do mercado físico e as médias do anidro e hidratado. Em nossa visão, se isto não ocorrer em dezembro, efetivamente ocorrerá em janeiro. Além disso, a manutenção do nível praticamente neutro entre a relação de preços do açúcar com o etanol no mercado físico somente se sustenta na zona de neutralidade com base na perspectiva de alta de 1,9% nos preços do açúcar cristal.

Por um lado, esta aposta de alta pode ter uma elevada probabilidade de certeza diante do aumento sazonal da demanda que ocorre aos finais de ano, diante do consumo extra de alimentos e bebidas industrializadas com as festas de Natal, Ano Novo e Carnaval. Porém, por outro lado, se levarmos em conta o padrão fraco de demanda interna vista ao longo de todo ano de 2025, esta aposta em preços mais altos do açúcar em dezembro também possui seus níveis claros de incerteza, contando apenas com o apelo da demanda extra de final de ano para se concretizar.

Fonte: do site Udop